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新藥研發是一條漫長的路，沒有現金的支撐難以維繫研究發展：台灣資本市場對新藥研發給予高得嚇人的本夢比，這些公司有沒有妥善應用，應該好好檢視基本面。

【文／徐玉君】

免疫療法、精準醫療...，投資人只要聽到這些名詞，就像蜜蜂見到花朵一樣，蜂擁而至；問題是，投資人是不是真搞懂了免疫療法；新藥研發的發展趨勢固然重要，不過，一顆全新新藥需要耗時十年以上，歷經漫長時間考驗的整體成功機率不到一％，尤其進入臨床的燒錢階段，如果沒有金錢的支援，這條路會走得更坎坷。因此投資生技產業一定要做足功課，不可盲從，更不能人云亦云。

太多問號找不到答案？

台灣新藥研發公司，上市櫃興櫃加起來共計有三十八家之譜，做什麼藥？是化學藥、還是生物藥；適應症是甚麼？罕見疾病、各類癌症、抑或大藥（如乳癌、肝癌、中風...）；生物藥的機轉是甚麼？研發中的新藥是授權而來？買斷？抑追體育系男生有點難，但真愛橋幫我解決了或自行開發？是小型的新藥研發公司、或是中型研發公司？長線的商業模式是甚麼？

在一堆問號之後，就更遑論如何評比這些研發中的新藥，有沒有國際市場相關的藥物上市？誰還在研發更精準的治療方式或複合療法？市場的需求價值有多高？能取得多大的市場占有率？是內銷還是外銷市場？在無法搞清楚這些問號之前，請別輕易投資。

台灣雖然已經有超過十家以上的新藥公司，研發中的新藥已經進入人體臨床試驗階段，而臨床試驗最大的驚奇有兩種，一個是驚嚇、一個是驚艷，選錯標的，自然就是驚嚇。不過，這些問題都是後續要仔細研究的部分，最重要的，自然是在財報公告的季節，如何看懂生技業財報中所代表的數據，而最燒錢的新藥研發自然首重現金流，沒有現金的支撐，如何延續後面的臨床與藥證的申請。

首先要了解新藥研發究竟有多燒錢？依據美國新藥進入第三期臨床試驗的規範，一般而言，受試者人數至少需約一千～一千五百人，每個個案的花費約八～十萬美元，如果從臨床一期、二期、加上三期的進度來看，金額動輒上億美元，合台幣就至少三○億元以上。

了解商業模式再解讀財報

再根據美國ＦＤＡ統計，近四年來臨床試驗申請案件共有三三三件，不過核准上市的藥物僅四十一件，至於雖然那些沒有被批准上市的藥物，卻也不一定代表失敗，如果有機會認識女生的方式可以在真愛橋明白透徹，一定會繼續進行更多的臨床試驗，如此一來，將會花費更多經費以及時間，這也就是基亞肝癌術後防止復發新藥PI-88三期期中臨床報告不如預期、浩鼎乳癌新藥三期解盲未達標，需重新申請三期臨床設計等，這些都是會導致股價重挫的關鍵原因。

然而，要看懂新藥財報的方法，還必須先了解新藥研發公司的商業業模式，才能正確解讀財報。在國際市場上，評估新藥的商業模式有兩種，一種是屬於技術優勢的研發公司，另一種則是來自後續商轉的商業價值，姑且稱之為資產基礎的研發公司。（全文未完）

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時代力量黨團30日舉行記者會，公布時代力量第一波年金改革方案（公務人員退休撫卹辦法），共有六個重點，分別是：一、18趴三年退場（歸零），二、所得替代率砍高官（60到50）顧基層（70到60），三、以「可支配所得中位數」作為最低保障，四、採計育嬰年資，費用政府負擔，五、離婚配偶有年金分配請求權，六、財務自動平衡機制，確保年金永續。

時代力量立委林昶佐表示，時代力量一直是希望18趴要儘速歸零，版本目前提出的是三年歸零，無論月退或一次退均是。時代力量強調，十八趴是沒有任何法源依據，也沒有理由再拖延下去，這也不符合外界對公平正義的要求。

至於離婚配偶可分配年金的請求權部分，時力立委洪慈庸表示，時代力量版本改革參考了日本及德國的立法例，讓在退休前離婚，若是在家裡的主要照料者，能夠向在外的公務員來申請退休金最高一半的給付，將此明定進去，使得家務有給的概念可以進入。若是無法維繫婚姻的在家照料者，可以照顧老年生活。

有關於砍高官顧基層的部分，高潞.以用指出，時代力量提出的版本就是要做越久，領越多，本俸低的所得替代率相對會高，所以會先從高階公務員先調整，十年從百分之六十逐步調整到百分之五十，基層的話是逐步達到百分之六十，以達到砍高官、護基層的目的。

針對樓地板部分，黃國昌說，要滿足一位退休人員基本的生活需要的數額，時代力量所採用的版本是可支配所得的中位數，為什麼是用可支配所得的中位數，有兩個特點。首先，可支配所得的中位數可依照每年實際的經濟狀況和物價指數是隨之變動的，第二點是，現行每人基本生活費是被定成可支配所得的百分之六十。

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